Hasta ahora, 2022 ya está demostrando ser un año volátil para la economía global y ni siquiera hemos terminado el primer mes. Desde el aumento de las tasas de interés hasta el aumento de los casos de COVID, esperamos que el mercado continúe operando de manera volátil.
Aunque estamos preocupados por el mercado a corto plazo, muchas empresas han informado resultados financieros trimestrales mejores de lo esperado y somos optimistas con respecto a esta tendencia. Durante el próximo mes, se espera que varias compañías de cannabis de América del Norte de alto perfil informen ganancias trimestrales y continuamos siguiendo de cerca el sector antes de esto.
Durante los últimos cinco años, hemos visto mucha consolidación en el sector del cannabis y la mayoría de las transacciones estaban asociadas con productores canadienses con licencia (LP). A mediados de 2019, el patrón de adquisición comenzó a alejarse de los LP canadienses y hacia los operadores multiestatales (MSO) de los Estados Unidos (EE. UU.).
Hoy, destacamos 5 de las mayores adquisiciones en el sector del cannabis (desde el punto de vista del costo de transacción) que consideramos algunas de las peores transacciones en la historia de la industria.
- Aurora Cannabis Inc. (TSX: ACB) (Nasdaq: ACB): adquirió MedReleaf por 3200 millones de dólares canadienses en 2018
- Aurora Cannabis Inc. (TSX: ACB) (Nasdaq: ACB): adquirió CanniMed por 1230 millones de dólares canadienses en 2018
- Canopy Growth Corp. (TSX: WEED) (Nasdaq: CGC): originalmente adquirió Acreage Holdings por $3400 millones (USD) en 2019
- Constellation Brands (Nasdaq: STZ): invirtió más de $ 4 mil millones (USD) en Canopy Growth en 2018
- Altria Inc. (NYSE: MO) – Invirtió aprox. $ 1.8 mil millones (USD) en Cronos Group (TSX: CRON) (Nasdaq: CRON) en 2020
Qué saber sobre estas 5 transacciones
Aurora Cannabis es la única compañía que aparece dos veces en esta lista y hemos sido cautelosos con el LP canadiense debido a la dilución asociada con las transacciones. Estas adquisiciones se realizaron cuando la publicidad sobre la oportunidad del cannabis canadiense estaba en su apogeo y muchas de las instalaciones que formaban parte de las transacciones se cancelaron o cerraron.
Canopy Growth intentó obtener la ventaja de ser el primero en moverse en el mercado de cannabis de EE. UU. a través de la adquisición de Acreage Holdings. El acuerdo no se completará hasta que el cannabis sea legal a nivel federal en los EE. UU. Casi un año después de que se anunciara la adquisición, Acreage estaba bajo una presión considerable con el resto del sector del cannabis y Canopy Growth reelaboró los términos de la transacción para estar en línea con la valoración más baja.
Constellation Brands y Altria fueron las primeras corporaciones importantes en invertir en empresas de cannabis. Dado que el cannabis es ilegal a nivel federal en los EE. UU., estas empresas se dirigieron a operadores que tenían su sede en países donde el cannabis era legal a nivel federal. Por esta razón, se consideró que Canopy Growth y Cronos Group eran formas atractivas de jugar la tendencia del cannabis legal que se está produciendo a nivel mundial.
Las valoraciones descontadas podrían ralentizar la tendencia de consolidación
Durante el último año, ha habido un cambio importante en el panorama de fusiones y adquisiciones (M&A) y las empresas se han centrado en realizar transacciones más pequeñas o complementarias. Desde el punto de vista de la gestión de costos, este tipo de adquisiciones son más atractivas para las empresas que ya tienen balances tensos.
Aunque los tipos de empresas adquiridas han cambiado, el ritmo de consolidación no ha mostrado signos de desaceleración. En el futuro, esperamos ver un aumento en el número de adquisiciones en el sector del cannabis y esta es una tendencia que nuestros lectores deben conocer.
En el corto plazo, creemos que el pacto de adquisiciones podría verse afectado negativamente por la reciente debilidad en el sector del cannabis. Varias empresas líderes de cannabis de América del Norte cotizan a nuevos mínimos de 52 semanas y los equipos de gestión pueden estar menos inclinados a adquirir negocios con acciones.